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      晉控煤業(601001):H1業績同比大增 關注建材煤彈性和資產注入

      來源:開源證券股份有限公司  撰稿人:  發布時間:2022年09月02日 瀏覽:
      摘要:

      H1 業績同比大增,關注建材煤彈性和資產注入。維持“買入”評級公司發布中報,2022 年H1 實現歸母凈利潤23.32 億元,同比+71.25%;扣非后歸母凈利潤23.59 億元,同比+104.12%。

        H1 業績同比大增,關注建材煤彈性和資產注入。維持“買入”評級公司發布中報,2022 年H1 實現歸母凈利潤23.32 億元,同比+71.25%;扣非后歸母凈利潤23.59 億元,同比+104.12%。其中Q2 實現歸母凈利潤14.32 億元,環比+59.1%。受益煤價大漲,公司生產經營活動保持穩定,且推行精細化管理,公司業績充分釋放。我們維持盈利預測,預計2022-2024 年歸母凈利潤為50.96/54.9/55.98 億元,同比+9.4%/7.7%/2%;EPS 為3.05/3.28/3.34 元,對應當前股價PE 為5.5/5.1/5.0 倍。公司背靠晉能控股集團,根據山西國改政策,集團優質資產存在注入預期,外延成長空間廣闊。維持“買入”評級。

        煤炭價格同比大漲,2022H1 業績高增

        產量:2022H1 實現原煤產量1715.6 萬噸,同比+2.6%;Q2 原煤產量852.5 萬噸,同比/環比+0.84%/-1.2%。銷量:H1 公司實現商品煤銷量1433.0 萬噸,同比-0.6%;Q2 銷量為733.4 萬噸,同比/環比+4.5%/4.8%。售價:H1 商品煤綜合售價為599.9元/噸,同比+26.7%。其中Q1 售價為572.9 元/噸,Q2 為625.6 元/噸,環比+9.2%。

        公司地處大秦鐵路起點,區位優勢明顯,商品煤大多為下水煤。公司下游客戶以水泥等建材企業為主,銷售結構較為穩定,受到政策擾動的影響較小。在煤價上行周期,建材煤更具彈性。

        精細化管理持續推進,重點煤礦盈利同步提升營業成本:2022H1 公司營業成本為39 億元,同比-6.3%;Q2 營業成本為18.4億元,同比/環比-7%/-10.6%。期間費用:2022 年H1 公司期間費用4 億元,同比-3.56%;期間費用率為4.51%,同比-1.29pct。公司持續推進精細化管理,本報告期的期間費用及費用率均為歷史最低。重點煤礦: 2022 年H1 塔山/色連/同忻煤礦實現凈利潤28.0/2.3/17.3 億元,同比+73%/133.3%/189.9%。其中塔山/色連煤礦實現噸煤凈利250.7/83.9 元,同比+75.6%/126.7%。

        公司與集團新簽解決同業競爭協議,外延成長潛力可期2022 年4 月29 日,公司發布《關于避免同業競爭的解決方案及簽署相關協議的公告》,強調“對保留煤炭資產,煤業集團/晉能控股集團將采取積極有效措施,促使該等資產盡快滿足或達到注入上市公司條件(包括但不限于:產權清晰、手續合規完整、資源優質、收益率不低于上市公司同類資產等),并在滿足注入上市公司條件之日起兩年內,采用適時注入、轉讓控制權或出售等方式,啟動逐步將相關資產全部置入晉控煤業的程序?!蹦壳凹瘓F煤炭產能約4.04 億噸/年,公司核定產能僅3210 萬噸/年,優質資產存在注入預期,公司產能具備較大提升空間。

        風險提示:經濟增速下行,資產證券化進度不及預期,煤炭價格大幅下跌。(張緒成 陳晨)

        

        

      責任編輯:褚贊贊
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